フリーキャッシュフロー（FCF）

定義

一般には営業キャッシュフローから設備投資を引きます。債務返済、買収、自社株買い、配当、追加投資に使える余力を推定します。

注意点

運転資本の一時解放や投資延期で増えることがあります。株式報酬、リース、反復買収、資本化開発費も照合します。

計算例と投資家が行う調整

営業CF5,000万ドルから設備投資1,800万ドルを引くと、表面上のFCFは3,200万ドルです。企業価値が4.8億ドルならFCF利回りは約6.7%です。ただし設備投資が資産維持に十分で、営業CFに一時的な運転資本回収が含まれない場合に限り意味があります。

通常の設備更新を700万ドル延期していれば正常化FCFは2,500万ドルに近いかもしれません。逆に支出の一部が明確に選択可能な成長投資なら現在FCFは長期経済性を過小評価します。維持と成長を根拠で分けられない場合は範囲で示します。

株主には株式報酬、リース元本、反復買収も関係します。法定の単一FCF定義はないため、すべての調整を開示し、企業比較では定義を統一します。

• 基本式は営業キャッシュフロー－設備投資です。
• 3～5年の運転資本で一時的な現金効果を探します。
• 維持投資と成長投資を証明できなければ全額を含めます。
• FCF成長と一株当たりFCF成長を比較して希薄化を確認します。