Definição
O valor da empresa reúne valor do patrimônio, dívida e caixa para comparar operações com estruturas de financiamento diferentes.
Armadilha comum
EBITDA ignora investimento e capital de giro, podendo baratear artificialmente negócios intensivos em ativos ou aquisições. Use com FCF.
Cálculo do múltiplo e onde a comparação quebra
Com valor de mercado de US$800 milhões, dívida de US$200 milhões e caixa de US$100 milhões, o valor da firma simplificado é US$900 milhões. EBITDA de US$100 milhões produz 9x. Conversíveis, minoritários, pensões ou arrendamentos podem exigir ajustes coerentes entre numerador e denominador.
Duas empresas a 9x diferem se uma gasta 10% do EBITDA em manutenção e outra 45%. O caixa aos proprietários não é igual. Também não misture valor atual com EBITDA histórico para uma e futuro para outra.
Uma boa conclusão explica por que 9x é prêmio ou desconto razoável perante pares e período específicos. Se EBITDA for negativo ou instável, receita, FCF ou ativos podem ser mais honestos.
- Alinhe dívida, caixa e arrendamentos à definição de EBITDA.
- Não misture denominadores futuros e passados.
- Compare capex e necessidade de capital de giro separadamente.
- Reponha em despesas os ajustes ‘únicos’ recorrentes.
