同じモデルに固定する
数量、価格、継続率、粗利率、投資、資本需要という同じ変数を各ケースで変えます。基本ケースは単なる中間値ではなく最も説明可能な経路です。
数字の原因を書く
各前提を動かす出来事と観測できる証拠を記します。成長、利益率、投資を同時に楽観化する場合は、事業の仕組みがそれを許すか確認します。
更新条件を決める
次の重要イベント、早期警戒指標、新しい証拠に最も敏感な前提を記録します。
数字が矛盾しないシナリオを作る
売上高1億ドルの企業なら、基本ケースは顧客数12%増と価格3%上昇を組み合わせ、約15%の成長を作れます。強気ケースは25%という数字だけでなく、新チャネル、低い解約率、製品構成改善が同時に成立する根拠を説明します。弱気ケースも漠然とした不況ではなく、獲得鈍化や値引きが売上と粗利率に伝わる経路を示します。
売上だけを変えて営業費用、運転資本、株式数を固定するとモデルは矛盾します。速い成長には先行採用や在庫が必要な場合があり、外部資金は一株価値を希薄化します。全ケースで同じ式と会計定義を使い、差が前提から生じるようにします。
十分な証拠がない確率は付けません。代わりに顧客純増、継続率、価格、粗利率のどの値が範囲を外れたらケースを変更するか事前に決めます。モデルは目標株価の装飾ではなく、新情報を処理する道具になります。
- 全ケースで同じ予測期間と評価方法を使います。
- 売上、利益率、再投資、現金、希薄化を連動させます。
- 各前提に根拠、監視指標、無効化条件を付けます。
- 決算後は目標価格より先に外れた前提を更新します。
