Comparez le moteur économique
Étudiez acquisition clients, prix, reconnaissance du revenu, financement de la croissance et rétention. Des revenus proches ne garantissent pas des économies proches.
Ajustez maturité et capital
Créez un noyau aux croissance, marges, réinvestissements, cyclicité et risque financier proches ; gardez les autres comme références ciblées.
Traitez le multiple comme un résultat
Le multiple reflète les attentes du marché. Vérifiez si l’historique opérationnel justifie la place de l’entreprise.
Testez les comparables avec une grille
Prenons un éditeur qui croît de 20%, affiche 15% de marge opérationnelle et 80% de revenus récurrents. Un acteur mature à 8% de croissance et 35% de marge partage le secteur, mais ancre mal les attentes de croissance. Un autre à croissance similaire mais avec stocks et usines a une économie de trésorerie différente. Croissance, marge, récurrence et intensité capitalistique sont plus utiles qu'une étiquette.
Attribuez 0 à 2 points sans transformer la moyenne en valorisation automatique. La grille révèle pourquoi une prime ou décote se justifie. Séparez trois à cinq pairs centraux des références utiles pour une seule dimension afin qu'un extrême ne domine pas la conclusion.
Expliquez enfin pourquoi la société mérite de traiter au-dessus ou sous la médiane. Croissance supérieure, piste plus longue ou moindre concentration sont testables. Sans raison, une prime peut n'être que popularité ; une décote peut cacher dette, dilution ou cyclicité.
- Comparez clients, unité de facturation, durée contractuelle et distribution.
- Alignez croissance et marges sur la même période et les mêmes ajustements.
- Préférez médiane et quartiles à une moyenne simple.
- Notez une raison d'inclusion et une différence limitante par pair.
