마이크로소프트의 AI 설비투자가 현금흐름과 이익의 질에 미치는 영향을 최근 실적과 감가상각 부담으로 검증해줘.
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최종 종합은 제한적입니다. FY2026 4분기 GAAP 영업이익률은 45.11%로 전년 동기 44.90%보다 높았고, FY2026 연간 영업이익률도 46.78%로 개선됐다. AI 인프라 투자가 즉시 마진을 훼손했다는 증거보다, 클라우드 매출 성장과 규모의 경제가 감가상각 부담을 현재까지 흡수했다는 증거가 강하다. 다음 두세 분기에는 영업이익률이 45% 안팎을 유지하는지 확인하는 것이 핵심이다. FY2026 설비투자는 1,159억달러로 FY2025의 646억달러에서 크게 늘었고, 같은 기간 영업현금흐름은 1,829억달러였다. 단순 OCF-총설비투자 기준 잉여현금은 약 670억달러로 플러스지만, 설비투자 증가 속도가 매출 증가보다 빨라 AI 자산의 실현 수익률은 아직 검증 단계다. FY2027 1분기 자본지출이 500억달러를 넘을 것이라는 회사…報告部分資料來源